實力券商力推6大行業(附股)

時間:2019年06月14日 06:00:33 中財網
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  醫藥生物行業:醫保控費政策進入常態化運行階段短期建議關注政策免疫板塊薦9股
  類別:行業研究機構:東吳證券股份有限公司研究員:全銘,焦德智日期:2019-06-13
  周觀點:醫保控費政策進入常態化運行階段,短期建議關注政策免疫板塊
  本周生物醫藥指數受政策影響出現調整,下跌6.84%,板塊表現弱于滬深300 1.79%的跌幅。截至6月6日,醫藥指數市盈率為29.86,環比上周下降2.16個單位,低于歷史均值11.20個單位。

  本周國務院辦公廳發布《深化醫藥衛生體制改革2019年重點工作任務》,政策基本延續既定的政策框架,和前期政策相比該文件主要新增以下重點工作任務:1)制定以藥品集中采購和使用為突破口進一步深化醫改的政策文件(國務院醫改領導小組秘書處負責,2019年9月底前完成);2)制定醫療器械唯一標識系統規則;3)制定改進職工醫保個人賬戶政策文件(國家醫保局負責,2019年12月底前完成);4)制定公立醫院薪酬制度改革的指導性文件(人社部負責,2019年12月底前完成);5)制定二級及以下公立醫療機構績效考核辦法(國家衛健委負責,2019年11月底前完成);6)制定互聯網診療收費和醫保支付的政策文件(國家醫保局負責,2019年9月底前完成)。

  我們認為,從目前政策推進情況看,帶量采購、按病種付費、醫生薪酬體系改革等醫保控費措施將在未來幾年呈現常態化運行。行業經歷兩票制、帶量采購等一系列政策推行后,對負面政策的預期逐漸充分,行業進入新常態的運行模式。隨著2019年政策的不斷落地,我們認為長周期內醫藥迎來底部配置的機會,但是考慮到短期的情緒擾動,業績確定性最高的政策免疫板塊依舊是首選。建議積極關注業績確定性高的公司,近期我們繼續重點推薦三條主線:1)科創板概念且業績維持快速增長的CRO產業,建議關注泰格醫藥(2019年44X)。2)政策免疫的醫藥消費板塊,建議關注非醫保的藥品&疫苗&醫療服務:美年健康(2019年35X)、長春高新(2019年35X)、片仔癀(2019年41X)、智飛生物(2019年21X)、康泰生物(2019年54X)、我武生物(2019年51X)、歐普康視(2019年47X)等。3)渠道庫存出清,行業起底回升的血制品板塊,關注華蘭生物(2019年24X)、天壇生物(2019年36X)。

  月度觀點:科創板助力,帶動醫藥板塊估值回升
  科創板的推出將利好創新藥及創新供應商企業,有望帶來新的估值體系。美國NASDAQ生物醫藥指數NBI顯著跑贏NASDAQ綜合指數,2014年最高超額收益超過1200%。創新藥長期依賴于前期的高額資本投入,美國市場早期介入投資的機構,后續可以通過納斯達克退出。然而在中國,A股的估值體系過度關注業績使得大批優質的創新藥企沒有完善的融資體系。目前中國的醫藥創新發展迅猛,生物醫藥園區、生物醫藥人才、生物醫藥VC/PE均已經具備數十年的積淀,在多個病種特別是癌癥領域的生物醫藥技術已經具備國際彎道超車的可能性。目前不管是港股的Biotech板塊還是科創板的推出,都將帶來新的估值體系,有望分享中國創新藥的成果。6月5日上交所召開第一次審議會議對微芯生物、安集微電子、天準科技等3家企業發行上市申請。其中,微芯生物有望成為第一支登陸科創板的生物醫藥領域公司。目前微芯生物具有14個在研項目儲備,其中8個為新分子實體。公司2018年收入和利潤分別為1.48億元和3127.62萬元,收入全部來自于西達苯胺的銷售收入。

  風險提示:藥品降價幅度繼續超預期,醫保控費超預期,消費數據下滑。
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